欣慰的是，“后来者◁”品类在增速上往往贡献惊喜□○●。比如以衣柜起家的索菲亚和好莱客，虽然在定制衣柜营收上同比分别下滑11.45%○▼、18.55%，但定制橱柜业务上均有增长▲▲;而以橱柜起家的金牌家居在定制衣柜业务上也同比增长1.41%▲●，木门业务同比增长1◇◁◇.82%，差异化品类布局初显成效●◇☆。

　　资产负债率方面●，9家企业均低于60%行业合理阈值，行业债务风险整体可控◁◁□，其中，好莱客与皮阿诺负债率处于较低值，分别是34.27%、39☆▼◇.35%☆▼▷;尚品宅配、顶固集创的资产负债率分别为58.76%、58.69%，折射出品牌在规模扩张与债务风险间的博弈。

　　企业的员工人效差异较大，志邦家居的人效是唯一超过百万企业，为111□◁◇.23万元，高于欧派家居的91●▼◇.95万元以及营收榜二的索菲亚的77□.70万元。尚品宅配的人效仅49☆○▲.28万元□●▼，不及第一的一半▷□○，暴露出管理效率的差距。

　　整装模式也成为新引擎，比如顶固集创整装业务同比大增39.51%，规模虽小，占比总营收收入也已超过12%;尚品宅配整装营收虽同比减少20.37%至4▼○□.68亿元□○▷，但占比总营收收入已超过12%。整装对供应链整合能力要求极高，试错成本是不容忽视的问题。

　　销售费用收缩成行业共识▼□○，9家企业销售费用同比全部为负数，平均减少11▷.33%。特别是皮阿诺、尚品宅配、顶固集创的销售费用降幅皆超过2成□▲，印证了行业在营销成本控制方面的努力◇□。但需警惕◁◇，单纯“节流”可能牺牲市场渗透力。

　　其中，◁▲“门店王▲”欧派家居报告期内关闭了2058家门店(经销门店2031家)◇●，新开1085家门店(经销门店1065家)，导致门店数量减少973家，最终总数为7813家，可见定制行业正从“铺渠道☆”转向○▼□“提坪效□○”。此外家居新范式关注到，欧派的线家，新渠道发展显著。

　　应收票据和应收账款方面○，在各家企业销售收入减少的情况下●，有5家企业的应收却反向增幅两位数，折射出市场竞争加剧，一些企业以延长账期或放宽信用政策换量的动作。其中○☆，索菲亚的应收账增加25%至13○.82亿元，与之相反▷，欧派家居却大幅降低了这一数值。其余7家企业的应收账数额皆在3◇▲.3亿元以下。

　　史上最大下滑面、一年减员近9000人、销售和研发费用皆下滑2位数▼、志邦人效过百万、欧派衣柜收入超出15个亿……在其他行业因为关税博弈深陷不确定性时▲◁，以国内市场为主的定制家居行业日子貌似也不好过○◇。

　　那么，当前国内定制家居行业龙头企业的生存状况如何●▼?九大上市企业在门店数、直营店加码、毛利率、人均坪效○、减员控制▷□●、四费优化、海外增量▲、整装成效○▼、产品结构调整、现金流及应收账款等关键业绩指标方面，平均情况和各家之间的PK、排行分别如何?显现出哪些好的苗头和“黑马”☆☆▼?本期家居新范式通过深入拆解2024年年报☆□●，立体呈现，以观全貌▼。

　　与此同时家居新范式发现，企业通过建立直营大店，部分企业直营营收迎来增长，特别是顶固集创◇◇▲，一举摘得▼□“直营增长之王”的桂冠，增长率高达87.9%○。此外□，索菲亚也增长14%;而欧派家居的直营体量已经快追平尚品宅配，两家分别为8.33亿元和8.81亿元。

　　其中，欧派家居、索菲亚分别以189☆.25亿元▲☆□、104.94亿元营收稳居冠亚军，也是唯二两家过百亿的企业，但增速均下滑。而皮阿诺时隔两年再次陷入亏损，账面巨亏3◇.75亿元，同比暴跌535□.88%，营收也在9家企业中跌至垫底。

　　最亮眼的数据来自年内爆火的海外市场，布局海外市场的企业在海外营收上均迎来较大增幅。其中，欧派家居增长34.42%至4▼□.3亿元◇，金牌家居增长22.34%至3.35亿元□●◁，志邦家居增长37▷▲.25%至2.05亿元。索菲亚、尚品宅配虽规模不足亿元☆，但增幅显著▷▲。

　　从减员比例来看☆◁○，以2023年底财报里9家企业员工总数69025人来计算▼◁，相当于2024年共减员13%之多●。按排名列，皮阿诺、顶固●、尚品宅配、志邦、欧派的减员比例分别达43□.2%、19.6%、16□◁▼.2%◇◁▼、14.9%▼○▷、14○◁○.4%◁▼。

　　受市场需求减弱影响▲▷☆，分渠道业务上，经销模式营收均有所下降◇▷，同比平均下降近2成，皮阿诺、尚品宅配降幅更大，接近3成。以下是总表情况：

　　研发费投入方面▲，除了尚品宅配研发投入保持增加13.80%外，其余几家全部下降，9家企业的同比平均降幅为14.27%□●○。尤以皮阿诺、志邦家居▷▲、好莱客的降幅最大○▲▼，分别减少39.88%beat365官网登录中文、20.14%、19.16%，长期或影响产品创新力，削弱行业技术护城河▲。

　　分产品营收看来◁，定制衣柜和橱柜依然是定制家居企业的营收主线，整体需求疲软。其中，欧派家居的定制衣柜、定制橱柜两大核心品类均显著下滑，分别同比减少18●◁.06%和22.48%。索菲亚定制衣柜营收83.33亿元，同比减少11◁□▷.45%○◇。

　　2024年营收方面，9家定制家居上市企业同比全线%，仅金牌家居降幅在个位数为4☆▲▷.68%◇;净利润方面▼，索菲亚成唯一实现正增长企业☆，其余企业均有不同程度降幅○，同比平均降幅高达234.29%，尤以尾部企业转入亏损beat365官网，拖累整体净利润降幅明显□▼。

　　行业毛利率普遍微降，但欧派家居通过供应链改革●，毛利率提升1.76个百分点至35●▷☆.91%▲。可喜的是我乐家居，作为毛利率常年较高的上市企业，其去年继续以46.32%的毛利率领跑行业，净利率也稳住8.5%○◁◁。而皮阿诺毛利率仅24.28%，同比下滑5.2个百分点◁○●。

　　经营活动现金流净额是衡量企业核心业务盈利能力的重要指标，2024年9家上市定制企业中，仅欧派和我乐保住正增长，表明其效率提升，抗风险能力增强。其余企业均大幅下滑，特别是皮阿诺现金流净额已经为负，叠加净利润亏损，资金链风险需警惕○。

　　统计内的6家上市企业门店数量较上年均有所减少，其中▼，欧派-903家、索菲亚-265家☆、志邦-489家、金牌-23家、好莱客-39家◇、我乐-35家▷◇◁。

　　净利率方面▷，除却欧派家居●▷□、索菲亚分别达13.76%▲☆、13○.06%外◁▲▷，其余盈利的几家企业净利率均为个位数◇●○。

　　大宗业务方面，受房地产暴雷拖累□，近年来定制企业普遍自主降低大宗业务比例。2024年除好莱客逆势增收大宗业务外▼，其余企业皆呈下滑状，欧派、志邦○□▲、皮阿诺的大宗业务营收分别降15◇●.08%、16.18%、36.64%。

　　而管理费用方面▲□▼，皮阿诺的管理费用大增51%，比排名第二的金牌家居(15.7%)高出一大截□▲，显现出管理效能有待提升。相比之下，欧派、志邦、尚品宅配▲▷、好莱客、顶固集创的管理费用均有所下降○◇□。

　　就家居新范式多年来持续追踪家居行业财报研究来看，去年是定制家居行业有上市年报以来下滑面最广的一年，体现出行业自身及外部压力的巨大。(往年分析可点击《13大行业◁○、108家公司!上市家居企业2023年业绩榜全览》《独家新观 增长与“隐忧▲▼◇”同在!2022年报里的整装戏》等)

　　经营压力增加、营收缩减，迫使企业纷纷降本增效，员工数量的变化间接反映该趋势。9家企业去年共减员8999人◁。欧派家居☆☆◁、尚品宅配☆、索菲亚减员数最多，分别为-3462、-1489、-1382人◁○●。我乐家居是唯一一个员工数增加的企业。

　　在家居新范式看来，2024年的财报数据，刻画了一个行业在阵痛中重构的图景：头部企业凭借规模与效率筑底，中小品牌在转型试错中寻找生机▲◇◇。当房地产红利褪去，定制家居行业的竞争终将回归商业本质——以用户需求为中心的产品力、以数据驱动的运营力、以现金流为纲的风险力。2024俱往矣，数风流人物▼，还看2025!

　　但从单品类的绝对值来看□，仍然是强者恒强效应。其中，欧派的衣柜、橱柜营收分别达97◁◁▷.91亿元、55.5亿元，单衣柜看，已经高于第二名的索菲亚(83◇●.33亿元)近15个亿;单橱柜收入也比志邦高出近32个亿◁◁☆。